Cash Flow : définition, calcul, principe, tout ce qu'il faut savoir !

De nombreux anglicismes envahissent aujourd’hui le langage courant des professionnels du monde de la finance, ce qui peut amener parfois à des confusions. Pour y voir plus clair, nous vous proposons de se concentrer sur le terme que vous avez sûrement déjà entendu à l’oral : le « Cash Flow ». Sous ce terme se cache l’un des indicateurs les plus indispensables pour les dirigeants et l’un des plus vérifiés par les analystes, les banquiers ou les investisseurs. Découvrons ensemble la définition du terme “cash-flow”, les principaux mécanismes de calcul, les interprétations de ceux-ci, ainsi que quelques petites astuces pour repartir avec le bagage complet des choses à savoir à ce sujet !

Dans cet article

1. Qu'est-ce que le Cash Flow ?

2. Le calcul du Cash Flow

3. Interpréter son Cash Flow

4. Prévoir son Cash Flow

1. Qu'est-ce que le Cash Flow

Le Cash Flow est un terme d’origine anglo-saxonne qui correspond en français aux flux de liquidité. La définition est donc assez simple : il s’agit d’une mesure des flux nets de trésorerie au sein d’une entreprise (entrées et sorties de liquidités). On parle alors en anglais de « Cash in » pour les entrées de liquidités et de « Cash out » pour les sorties de liquidités. Ceux-ci sont souvent répertoriés dans un tableau qui sert ensuite à élaborer un plan de trésorerie.

1.1. Comprendre la composition des Cash Flow

Un tableau de flux de trésorerie élaboré de façon rigoureuse distingue 3 catégories précises de flux, ce qui facilite notamment le “cash flow management” (la gestion des flux de trésorerie) dont le but est de répertorier et interpréter ces flux afin de mieux gérer les liquidités de l’entreprise. Avant de voir les calculs, regardons à quoi correspondent ces trois familles de Cash Flow :

  • Le flux de trésorerie de l’activité (FTA) indique l’excédent de trésorerie généré par l’activité propre de l’entreprise résultant de son chiffre d’affaires
  • Le flux de trésorerie de l’investissement (FTI) reprend les décaissements résultant des acquisitions d’immobilisations, net des encaissements provenant de la cession d’immobilisations
  • Le flux de trésorerie du financement (FTF) informe quant à lui de l’ensemble des encaissements et décaissements relatifs aux choix de financement, comme par exemple l’apport en capital, le versement de dividendes, emprunts émis et remboursés, montants prêtés par les actionnaires en compte courant…

1.2. Différents cas

Ces flux pouvant être une sortie ou une entrée de cash pour une entreprise, il faut savoir distinguer deux cas principaux

  • Si le cash flow est positif (plus d’entrées que de sorties de cash), alors la trésorerie de l’entreprise est excédentaire, c’est-à-dire qu’elle a la possibilité de régler ses dettes, verser des dividendes ou placer de l’argent par exemple.
  • Si le cash flow est négatif (plus de sorties que d’entrées de cash), alors la trésorerie de l’entreprise est déficitaire, ce qui pousse à réinjecter de l’argent dans l’entreprise ou revisiter les charges trop lourdes par exemple.

1.3. Une confusion à éviter

Attention, du fait des abus de langage l’expression Cash Flow est souvent confondue avec la capacité d’autofinancement, or il ne s’agit pas exactement de la même chose… La capacité d’autofinancement (CAF) mesure la capacité d’une entreprise à autofinancer son cycle d’exploitation et à générer de la richesse. Il s’agit d’un flux potentiel, tandis que les flux de trésorerie sont des flux réels. Plus concrètement, la capacité d’autofinancement constitue un excédent de trésorerie « potentiel » ne tenant pas compte des décalages entre les paiements des clients et ceux des fournisseurs. Numériquement, c’est la variation du besoin en fonds de roulement (BFR) qui permet de passer d’un flux potentiel à un flux réel.

Cette différence se résume finalement dans le calcul suivant :

Flux de trésorerie d’activité (FTA) = Capacité d’autofinancement (CAF) +/- variation du besoin de fonds de roulement

Si ces notions vous sont encore obscures, pas d’inquiétude ! Nous expliquons ce calcul avec plus de détails plus tard dans cet article.

2. Le calcul du Cash Flow

2.1. Pourquoi calculer le Cash Flow ?

2.1. a. Assurer la solvabilité de votre entreprise à long terme

Calculer le Cash Flow permet d’évaluer la santé économique de votre entreprise et anticiper les problèmes potentiels qui peuvent survenir. Ainsi, vous serez plus à même de déployer des mesures de prévention avant que les complications n’apparaissent. Bien gérer ses flux de trésorerie permet donc de diminuer de façon significative les risques que vous encourez.

2.1. b. Réaliser des économies

Avoir une vision précise de la gestion de votre Cash Flow permet également d’identifier des charges inutiles pour les supprimer. Votre tableau de trésorerie vous sera alors d’une grande utilité pour évaluer vos excédents de trésorerie, et le cas échéant, les placer, pour ensuite accumuler des intérêts sur le long terme. Ainsi, vous pourrez constituer une réserve qui permettra à votre société de poursuivre son activité en cas de difficultés ponctuelles (retards de paiements clients par exemple) et surtout de financer les investissements futurs.

2.1. c. Maîtriser vos relations avec vos banques et investisseurs

Enfin, comme le Cash Flow reflète la capacité d’une entreprise de financer des investissements à partir de son exploitation et de distribuer des dividendes à des actionnaires, il est indispensable de disposer de rapports précis et fiables afin d’inspirer la confiance auprès de vos partenaires lors d'éventuelles négociations.

2.2. Calcul du Cash Flow : principaux modèles

2.1. a. Operating Cash flow

Le premier niveau de calcul concerne les flux de trésorerie opérationnelle (on dit parfois aussi les flux de trésorerie d’exploitation ou flux de trésorerie de l’activité, operating cash flow en anglais). Il s’agit des variations qui résultent directement des performances opérationnelles de votre activité. C’est l’un des indicateurs les plus surveillés par les responsables administratifs et financiers, car c’est le meilleur outil pour mesurer le niveau de trésorerie réel de l’entreprise sur une période donnée.

Operating Cash flow (flux de trésorerie d’activité, FTA) =Capacité d’autofinancement (CAF) +/- variation du besoin de fonds de roulement

Remarquons ici que pour effectuer ce calcul vous êtes passés par l’évaluation de votre CAF :

Capacité d’autofinancement (CAF) = résultat net + dotation aux amortissements + dotation aux provisions – résultat exceptionnels

Et par le calcul de votre Besoin de Fonds de Roulement (BFR) :

Besoin de Fonds de Roulement (BFR) = Actif circulant – Passif circulant

Ainsi, écrit avec plus de détails de calcul, on obtient :

Operating Cash flow (flux de trésorerie d’activité, FTA) = résultat net + dotation aux amortissements + dotation aux provisions – résultat exceptionnels + actif circulant – passif circulant

2.2. b. Investment Cash flow (flux de trésorerie d’investissement, FTI)

Les flux de trésorerie d’investissement concernent l’ensemble des dépenses et recettes associés aux acquisitions et cessions d’immobilisations et de titres de participations. Ainsi, pour en évaluer le montant, il s’agit d’effectuer le calcul suivant :

Flux de trésorerie de l’investissement (FTI) = - acquisitions d’immobilisations incorporelles et corporelles – acquisitions d’entités (titres de participation) + cession d’immobilisations incorporelles et corporelles + cessions d’entités (titres de participation).

2.2. c. Financing Cash flow (flux de trésorerie de financement, FTF)

Les flux de trésorerie de financement concernent les produits et charges liés aux fonds propres et aux emprunts. Pour en obtenir la valeur il suffit d’effectuer le calcul suivant :

Flux de trésorerie du financement (FTF) = Augmentation de capital + Emprunts moyen et long terme – Remboursement des emprunts moyen et long terme +/- variation des prêts réalisés par les actionnaires – dividendes versés

2.2. d. Free Cash flow (flux de trésorerie disponible)

Vous pouvez également être amenés à évaluer le flux de trésorerie disponible (ou Free Cash Flow en anglais), il s’agit maintenant de liquidités restantes après avoir pris en compte la cession d’actifs, vos éventuels investissements, votre BFR (besoin de fonds de roulement) ainsi que les impôts sur l’exploitation. Voici son calcul :

Free Cash flow (flux de trésorerie disponible) = Operating Cash Flow (FTA) + Investment Cash Flow (FTI)

Avec plus de détails de calcul vous obtenez donc :

Free Cash flow (flux de trésorerie disponible) = EBE + cession d’actifs – investissements +/- variation du BFR – impôts sur le résultat d’exploitation

Notons cependant que pour obtenir des informations encore plus précises de l’état de votre trésorerie, vous pouvez vous servir de la distinction entre deux catégories de Free Cash Flow, même si elle est rarement utilisée dans la vie réelle :

  • Free Cash Flow to the Firm (FCFF) qui correspond à la somme disponible pour tous les investisseurs, dont les détenteurs de dette
  • Free Cash Flow to equity (FCFE), flux de trésorerie revenant aux actionnaires en français, qui correspond à la somme uniquement disponible pour les prêteurs. Vous pouvez être amenés à calculer le flux de trésorerie revenant aux actionnaires, notamment dans si vous avez besoin d’estimer la valeur des capitaux propres de votre entreprise dans le cadre d'une prise de participation par un ou plusieurs investisseurs. Le calcul à effectuer est alors le suivant :

Cash flow to equity (flux de trésorerie revenant aux actionnaires) = flux de trésorerie disponible – frais financiers – produits financiers +/- variation de l’endettement bancaire et financier

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2.3. Quelques ratios utiles

Le calcul des Cash Flow est d’autant plus intéressant qu’il permet de trouver la valeur d’autres indicateurs tout aussi pertinents pour l’entreprise. Voici les principaux ratios que vous serez amenés à calculer selon les informations recherchées :

  • Le ratio Cash flow/chiffre d’affaires montre la rentabilité d’une entreprise (plus il est élevé, plus l’entreprise est capable de transformer ses ventes en trésorerie)
  • Le ratio Cash flow/dettes évalue la solvabilité d’une entreprise (plus ce ratio est élevé, moins les dettes pèsent sur la trésorerie de l’entreprise)
  • Le ratio Cash flow/valeur de l’entreprise à la bourse permet d’évaluer la rentabilité de l’investissement.
  • Le ratio Cash Flow/Capitaux propres indique la rentabilité nette des capitaux propres.

3. Interpréter son Cash Flow

3.1. Le Cash Flow Management

Si le tableau de flux de trésorerie est un outil indispensable pour piloter son entreprise, outre le fait de maîtriser sa construction, il s’agit également de savoir interpréter les résultats obtenus. Avant de commencer l’analyse de votre Cash Flow, assurez-vous d’avoir bien identifié préalablement les différents types de flux que nous avons distingués précédemment dans cet article.

3.1. a. Analyser son flux de trésorerie de l’activité (FTA)

Le flux de trésorerie de l’activité (FTA) correspond à l’excédent de trésorerie généré par les activités principales de l’entreprise (concrètement, il s’agit de son chiffre d’affaires, sans compter les activités d’investissement et de financement). Cet excédent exprime donc la valeur de la richesse générée par l’entreprise. Ainsi, ce calcul est indispensable pour une entreprise afin de rembourser les emprunts, autofinancer une partie des investissements, verser des dividendes… Pensez donc à bien surveiller ces flux afin d’anticiper vos éventuels manques de ressources qui servent à couvrir ces charges.

3.1. b. Analyser son flux de trésorerie de l’investissement (FTI)

Le flux de trésorerie de l’investissement (FTI) traduit l’effort d’investissement de la période. Votre interprétation va ici varier selon le secteur de votre entreprise : si vous êtes dans une activité de service peu capitalistique ce flux sera moins élevé que si vous travaillez dans l’industrie lourde par exemple.

De plus, les dépenses d’investissements ne sont pas toujours linéaires au sein même d’un établissement. En effet, votre entreprise peut investir lorsqu’une nouvelle opportunité s’offre à elle et inversement elle peut réaliser une dépense importante de façon plus ou moins imprévue. Ainsi, ce flux doit également être surveillé afin d’anticiper votre réaction en des cas exceptionnels.

3.1. c. Analyser son flux de trésorerie du financement (FTF)

Le flux de trésorerie du financement, quant à lui, retrace les choix de financement de l’entreprise : les flux avec les actionnaires (augmentation de capital et versement de dividendes, comptes courants d’associés) et les flux avec prêteurs (emprunts émis et remboursés).

3.1. d. En résumé, ce que dit votre tableau de flux de trésorerie

L’analyse financière de votre tableau de flux trésorerie se fait en plusieurs étapes, sa consultation procure en effet une vision globale à travers une lecture descendante des flux répertoriés :

  • Votre capacité d’autofinancement vous indique la profitabilité de votre entreprise
  • Vos flux de trésorerie de l’activité vous aident à gérer votre besoin de fonds de roulement
  • Vos flux de trésorerie de l’investissement mesurent l’importance des investissements en immobilisation
  • Vos remboursements des emprunts à moyen/long terme vous guident dans les choix de financement
  • Vos flux de trésorerie du financement vous permettent d’assurer la rémunération des actionnaires
  • Votre trésorerie à l’ouverture vous permet de comparer dans le temps votre situation et donc suivre la position de votre trésorerie

Blog - Cash Flow - éléments d'analyse

4. Prévoir son Cash Flow

4.1. Qu'est-ce que le Cash Flow forecasting ?

Faire du Cash Flow forecasting, autrement dit établir des prévisionnels de trésorerie, est indispensable pour anticiper les difficultés potentielles, envisager le développement de votre entreprise avec sérénité et diminuer les charges qui pèsent lourd et nuisent à votre rentabilité.

Pour ce faire, il s’agit tout d’abord d’identifier vos encaissements et décaissements passés. Votre liste peut être organisée dans un tableau en distinguant les types d’entrées et sorties d’argent. Vous pouvez éventuellement distinguer celles concernant les clients, celles concernant vos fournisseurs, les aides et subventions, les prêts et les financements…

Après avoir listé les catégories, il s’agit maintenant d’inscrire les montants correspondant à chaque poste d’entrée et de sortie de liquidités. Pour avoir une vision plus globale, vous pouvez reprendre vos dépenses passées pour obtenir ainsi un récapitulatif de vos flux de trésorerie mensuels sur la période souhaitée. Attention, à cette étape il faut être particulièrement attentifs aux délais de paiement : le but est d’inscrire les montants dans le mois où l’argent a été encaissé (ou décaissé) et non pas au moment où la créance (ou la dette) a été établie.

C’est après ce travail préalable que vous pouvez désormais établir votre prévisionnel de trésorerie. Pour commencer, reprenez toutes vos entrées et sorties récurrentes, comme les charges fixes. Ensuite, vous pouvez estimer vos flux variables en vous fondant sur les flux passés et les ajustant en fonction de leur évolution estimée. Pour cela vous serez sûrement amenés à établir des différents scénarios.

4.2. Automatiser ses calculs pour un prévisionnel plus précis

Si tout ce travail peut très bien être réalisé manuellement sur des plateformes comme excel. Néanmoins, pour établir des prévisionnels de trésorerie fiables tout en économisant un temps précieux de plus en plus d’entreprises ont recours aujourd’hui à des logiciels de gestion trésorerie. Ainsi, la gestion de trésorerie devient plus fluide et surtout automatisée, ce qui vous épargne d’un travail laborieux et source de stress.

N’oubliez pas que le Cash Flow est le poumon de votre entreprise et ne doit pas être pris à la légère !

Commencez dès aujourd’hui à piloter sereinement votre Cash Flow en téléchargeant votre modèle excel de gestion de trésorerie ou en essayant gratuitement et sans engagement le logiciel de trésorerie Agicap.

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