Alstom recule en bourse pour sa performance cash malgré des perspectives de croissance

Jeudi 5 octobre, l’action du groupe Alstom a dévissé de près de 40 % en raison de problèmes de trésorerie. Revenons dans cet article sur ses causes.

Alstom en bref

Le groupe Alstom a connu plusieurs vies au cours de ses bientôt 100 ans d’existence. Il est aujourd’hui le numéro deux mondial du marché de l’équipement ferroviaire suite au rachat de Bombardier en 2021.

Le groupe emploie 80 000 salariés dans plus de 60 pays et réalise 16,5 Md€ de chiffre d’affaires.

Alstom rencontre 3 problèmes de trésorerie fréquents

Jeudi 5 octobre, le Directeur Financier Groupe a averti les marchés d’une dégradation d’un milliard d’euros du flux de trésorerie disponible attendu pour le prochain exercice fiscal. En lieu et place d’un excédent de 300 M€, le groupe devrait consommer entre 500 et 750 M€ de trésorerie. Les marchés ont immédiatement réagi à l’annonce en vendant le titre, qui accuse un recul de près de 40 %, sa capitalisation boursière chutant de 8 à 5 milliards d’euros.

Alors que s’est-il passé ?

3 facteurs expliquent cette chute.

Le premier concerne la gestion des stocks. Alstom possède actuellement un carnet de commandes de près de 90 Md€, soit plus de 5 années de chiffre d’affaires. Dans un contexte de montée des prix de l’énergie et des matières premières, l’entreprise a acheté d’importantes quantités de matériaux pour honorer son carnet de commandes et se protéger contre une trop forte hausse des prix. Cependant, ses capacités de production n’ont pas augmenté aussi vite que son carnet de commandes ni que ses achats. En conséquence, c’est le stock qui croit et immobilise une trésorerie conséquente.

Ensuite, des reports de commandes au second semestre ont réduit les avances que l’équipementier pensait recevoir sur le prochain exercice fiscal.

Enfin, un important programme au Royaume-Uni connaît des difficultés qui se traduisent par des retards de paiements. Ce dernier point explique un tiers de la baisse du flux de trésorerie disponible à venir selon la direction financière d’Alstom.

Il est important de noter qu’il s’agit ici de problèmes auxquels font face toutes les directions financières (gestion du poste clients), en particulier dans l’industrie et le commerce (gestion des stocks). L’échelle à laquelle opère Alstom et sa cotation en Bourse contribuent cependant à la publicité faite autour de cette actualité.

L’importance de la trésorerie pour les groupes cotés en bourse

La sanction en bourse s'est ressentie le jour même (le jeudi 5 octobre). Il y a plusieurs raisons à cela. Tout d’abord, l’impact potentiel sur la valorisation du Groupe. La valorisation d'une entreprise est la résultante de plusieurs facteurs tels que sa rentabilité actuelle et future ou son potentiel de croissance du chiffre d’affaires. Mais in fine, la valorisation d'une entreprise dépend essentiellement de sa capacité à générer des cash flows. Ce sont effet ces cash flows qui feront croître sa valeur en étant réinvestis dans l’entreprise ou redistribués aux actionnaires sous forme de dividendes et rachats d’actions. Une entreprise qui génère moins de cash flows qu’attendus sur une période donnée peut donc voir sa valorisation diminuer.

Ensuite, cette diminution à venir de la trésorerie a fait craindre à certains analystes que le Groupe doive lever de la dette, plus coûteuse aujourd’hui du fait de la remontée des taux et de la dégradation de la notation financière du Groupe.

Par ailleurs, l’acquisition de Bombardier en 2021 avait déjà entraîné des mauvaises surprises pour les marchés financiers. Il s’agit donc d’une nouvelle mauvaise nouvelle, qui peut jouer sur la confiance des investisseurs et analystes en la direction financière.

Une saine gestion de sa trésorerie est donc essentielle, en particulier pour les groupes cotés en bourse. Le cas Alstom montre combien les investisseurs font aussi attention à la trésorerie. Comme Alstom, une entreprise peut très bien avoir de bonnes perspectives de croissance avec des carnets de commandes pleins, des marges opérationnelles solides, mais voir sa valorisation dégrader du fait de sa seule performance cash. Agicap accompagne justement plus de 20 groupes cotés en bourse (Small Caps) sur la gestion de leur trésorerie, poste clients et fournisseurs. N’hésitez pas à prendre contact avec notre équipe commerciale pour en savoir plus sur notre offre dédiée.

L'information contenue dans cet article est fournie à titre d'information uniquement. Il ne s’agit pas d’une recommandation d’investissement. Veillez à contacter un conseiller financier avant de prendre toute décision d'investissement. Et rappelez-vous que tout investissement comporte des risques.