Conférence "Perspectives 2025-2026" par l'économiste Marc Touati lors du Agicap Treasury Day
Le 𝗧𝗿𝗲𝗮𝘀𝘂𝗿𝘆 𝗗𝗮𝘆 organisé par Agicap a réuni plus de 250 DAF, trésoriers et experts financiers pour décrypter les enjeux économiques actuels et partager plusieurs solutions concrètes en matière de gestion de trésorerie et de pilotage financier. À cette occasion, l’économiste français Marc Touati a livré une analyse claire, sans concession, sur l’état de l’économie française et ses perspectives.
Dans un contexte marqué par une inflation persistante, une augmentation sans précédent de la dette publique et une croissance faible, les entreprises françaises - en particulier les PME et ETI - font face à une pression inédite sur leur trésorerie.
Les signaux sont clairs : taux d’intérêt élevés, consommation moindre, hausse des défaillances d’entreprise, volatilité des taux de change. Plus que jamais, la résilience passe par l’anticipation.
Marc Touati a également partagé plusieurs conseils pratiques et différentes stratégies concrètes pour aider les entreprises à naviguer dans cette période complexe. Cet article revient sur les points cl és de son intervention et met en lumière les actions à mettre en œuvre dès aujourd’hui pour atténuer les risques auxquels votre entreprise est exposée.
Un contexte macroéconomique sous tension
1.1. Une dette publique française alarmante
Marc Touati insiste sur le caractère structurel des déséquilibres qui touchent la France. La dette publique, en particulier, atteint des niveaux records — plus de 3 300 milliards d’euros, soit environ 115 % du PIB — ce qui fragilise la capacité de l’État à agir en cas de choc. Depuis 2020, la dette publique a augmenté de 920 milliards d'euros, sans contrepartie significative en termes de croissance économique.
Ce niveau de dette restera élevé compte tenu de l’augmentation du déficit public. Depuis 1974, la France n'a pas enregistré d'excédent budgétaire, une situation unique parmi les grandes économies mondiales. En 2025, le déficit public devrait atteindre 6 % du PIB, un niveau bien supérieur à celui de nombreux voisins européens.
Marc Touati a mis en garde contre les conséquences de cette situation : une augmentation des taux d'intérêt, une pression accrue sur les finances publiques, et un risque de dégradation de la note de la France par les agences de notation. Il a également souligné que la charge de la dette, estimée à 70 milliards d'euros en 2025, pourrait atteindre 90 milliards d'euros dans les années à venir, dépassant le budget de l'Éducation nationale.
La part croissante du budget consacrée au paiement des intérêts de la dette limite les marges de manœuvre de l’État pour financer d’autres priorités.

ℹ️Les entreprises doivent donc préparer un scénario pessimiste dans lequel les subventions ou dispositifs publics dont elles bénéficient aujourd’hui sont réduits voire supprimés. Il leur faut donc rechercher des formes de financement alternatives dès maintenant. De même, si leurs ventes dépendent en partie d’aides ou de subventions, il est essentiel d’anticiper un scénario dans lequel ces aides seraient réduites.
1.2. Des taux d'intérêt durablement élevés
Un des points centraux de la conférence a été l'étude de l’évolution des taux d'intérêt, un facteur clé pour l'avenir économique. La Banque centrale européenne (BCE) a récemment abaissé son taux directeur à 2,15 %, mais les taux d'intérêt des marchés obligataires restent sous pression.
Par exemple, le taux des obligations françaises à 10 ans (OAT) évolue actuellement autour de 3,3 %, un niveau susceptible d’augmenter si la situation budgétaire ne s’améliore pas. En effet, les investisseurs pourraient exiger une rémunération plus élevée pour compenser le risque perçu.
Marc Touati a également évoqué le cas d’autres pays ayant des difficultés similaires avec leur dette souveraine : le Japon par exemple, où une récente émission d’obligations à 20 ans n'a trouvé presque aucun preneur. Ce désengagement des investisseurs a forcé l'État japonais a augmenté les taux d’intérêt de ses obligations long-terme dans des proportions jamais vues.
Ce phénomène inédit illustre la tension croissante sur les marchés de la dette, un enjeu crucial pour les États qui impacte indirectement les entreprises.
En effet, Marc Touati rappelle que le taux OAT 10 sert de référence à de nombreux autres taux. Dans la mesure où certaines agences de notation sont susceptibles selon lui de dégrader la note de la France, le taux OAT 10 risque donc d’augmenter. Ce dernier entraînerait alors dans son sillage les taux des émissions d’obligation corporate mais aussi plus simplement les taux d’intérêt des prêts à long terme.

ℹ️Les entreprises doivent donc être vigilantes pour se couvrir face à ce risque en utilisant par exemple des instruments financiers de couverture de taux d’intérêt pour leurs dettes existantes.
Si cette situation est un risque pour les entreprises à la recherche de crédit, elle est une opportunité pour les entreprises disposant d’une trésorerie excédentaire. L’augmentation des taux d’intérêts pour les obligations du Trésor américain en font des placements court-terme intéressants.
1.3 Une volatilité des taux de change
Les décisions successives de l’administration Trump ont généré d’importantes variations de la parité euro-dollar. Alors qu’il était à 1,02€ début 2024, le dollar est monté à 1,14 quelques mois après.
Marc Touati a estimé qu’un dollar faible est très peu probable étant donné qu’il doit rester suffisamment fort si les Etats-Unis veulent qu’il reste la monnaie principale des échanges internationaux.

ℹ️ Se couvrir en utilisant des instruments de couverture des taux de change doit être envisagé, surtout si votre entreprise n’a aucun système de compensation pour ses flux en devises étrangères (par exemple, achats en dollars auprès d’un fournisseur étranger sans réaliser d’encaissements en dollars parmi ses clients).
Les perspectives de croissance mondiale : un ralentissement inévitable
2.1. Une croissance mondiale en perte de vitesse
En utilisant les données du FMI, Marc Touati montre que la croissance mondiale devrait atteindre 2,5 % en 2025, contre une moyenne de 3,5 % sur la période 2000-2023. Ce ralentissement est particulièrement marqué dans la zone euro et en France, où la croissance pourrait stagner autour de 0,2 % à 0,5 %. En revanche, des pays comme l'Inde continuent de tirer leur épingle du jeu, avec une croissance estimée à 6 %, grâce à une politique économique volontariste et à une demande intérieure dynamique.

2.2. La Chine : moteur mondial en perte de vitesse
La Chine, autrefois moteur de la croissance mondiale, connaît un ralentissement significatif avec une croissance de 4 %, insuffisante pour améliorer le niveau de vie de sa population. Faute de marché domestique suffisant, les entreprises chinoises vont devoir trouver d’autres débouchés commerciaux quitte à vendre à perte en pratiquant un dumping. Ces prix agressifs vont intensifier la concurrence entre les entreprises françaises et chinoises pour le marché français mais aussi à l’étranger.
Les défis spécifiques à la France
3.1. Les défaillances d'entreprises en forte hausse
Le nombre de défaillances d'entreprises a dépassé le sommet de 2009 consécutif à la crise de 2008. La Banque de France indique plus de 5000 défaillances hors micro-entreprises en 2024, soit une augmentation de 14,4% par rapport au précédent pic. Ce chiffre alarmant rappelle la nécessité de suivre son crédit client et de prendre en compte une possible faillite de ses clients dans son plan prévisionnel de trésorerie.

ℹ️Plusieurs solutions doivent donc être explorées pour limiter ce risque :
Assurance-crédit
Modèles de scoring pour segmenter ses clients
Réduction des délais de paiement par exemple en proposant des systèmes d’escompte
Prise en compte des délais réels d’encaissements dans ses prévisions de trésorerie
3.2 Une consommation diminuée dans un contexte d’inflation
Marc Touati a rappelé 3 évolutions majeures ayant un fort impact sur l'activité des entreprises françaises.
Premièrement, les prix de l’énergie se sont envolés depuis 2021 (+37,2%), un choc équivalent à l’augmentation en 16 ans entre 2004 et 2020. Ces coûts élevés doivent absolument être pris en compte dans les budgets des entreprises, surtout celles du secteur industriel. Les entreprises impactées doivent utiliser un nouveau modèle pour repenser leurs marges.

Deuxièmement, la croissance de la consommation des ménages restera modérée dans la mesure où les prix à la consommation continuent de progresser après une augmentation fulgurante de +17,5% depuis 2021.
Enfin, à ce contexte difficile s’ajoute un taux de chômage qui repart à la hausse d’après les données de l’INSEE.

ℹ️Les entreprises françaises doivent donc s’attendre à un marché domestique plus faible. Pour stimuler la demande, un allongement des délais de paiement B2C doit être envisagé. Enfin, des scénarios pessimistes prenant en compte un développement commercial moindre sont absolument nécessaires pour faire face au risque que représente la baisse de consommation des ménages.
Stratégies pour surmonter la crise
4.1. Sécuriser et anticiper
Marc Touati a insisté sur l'importance de sécuriser les flux de trésorerie dans un contexte de volatilité économique. Les entreprises doivent également focaliser leur attention sur le suivi de leur trésorerie car cette dernière est devenue une ressource stratégique. Il a notamment recommandé de :
Optimiser les délais de paiement pour améliorer le fonds de roulement, en insistant principalement sur la réduction des délais côté client.
Renforcer la fiabilité des prévisions pour mieux anticiper les besoins financiers. Il est crucial d’avoir différents scénarios pour prendre en compte les conséquences de différentes crises (augmentation des prix de l’énergie, baisse des ventes, faillite d’un ou plusieurs clients majeurs).
Mettre en place des indicateurs d’alerte. L’anticipation passe par la détection des signaux faibles. Les entreprises doivent suivre en temps réel l’évolution de leur marge brute, de leur BFR et de leur position de cash pour identifier et mesurer l’impact de chocs exogènes.
4.2. Se développer à l'international
L'internationalisation est une autre stratégie essentielle pour diversifier les sources de revenus et réduire la dépendance à un marché domestique en difficulté. Marc Touati a souligné que les entreprises françaises ont encore une bonne image à l'étranger, un atout qu'elles doivent exploiter pour aller chercher de nouveaux relais de croissance. Il cite notamment le marché nord-américain comme particulièrement stratégique compte tenu des perspectives de croissance.
Le développement à l’international doit également prendre en compte les chaînes d’approvisionnement. Les crises récentes (par exemple la crise de la COVID-19) ont montré leurs fragilités ce qui implique 2 possibilités selon Marc Touati : soit les entreprises sont en mesure de relocaliser tout ou partie de leur approvisionnement, soit elles doivent continuer à les diversifier pour sécuriser leurs flux et surtout réduire leur exposition à la hausse des coûts énergétiques et de transport.
4.3 Repenser le rôle du trésorier et de la direction financière
Marc Touati insiste sur le fait qu’il faut considérer les taux d'intérêt élevés comme la nouvelle norme, ce qui implique de nouveaux comportements, et ne plus s’attendre à revenir à des taux d’intérêts négatifs ou proches de zéro.
La mise en place d’une couverture pour protéger ses lignes de crédit existantes est clé pour éviter une augmentation drastique du coût de ses dettes. De même, la diversification de ses sources de crédit en faisant appel à plusieurs banques et en limitant le recours à des créanciers publics est clé pour se protéger.
Conclusion
Cette conférence a mis en lumière des changements majeurs, à la fois conjoncturels et durables. Ces changements représentent un risque critique à court-terme mais aussi des opportunités pour les entreprises qui savent s'adapter. En adoptant des stratégies proactives et en optimisant leur gestion financière, les entreprises peuvent non seulement survivre à la crise en cours, mais aussi prospérer dans un environnement incertain qui mettra en difficulté plusieurs de leurs concurrents.
Agicap, en tant que leader dans la gestion et la prévision de trésorerie, est un partenaire clé pour accompagner les entreprises dans cette démarche. Grâce à sa plateforme tout-en-un, Agicap aide les entreprises à mieux anticiper les fluctuations économiques et à prendre des décisions stratégiques basées sur des données fiables.
Pour aller plus loin, découvrez comment Agicap peut vous aider à optimiser votre gestion de trésorerie et à sécuriser votre croissance via une planification plus fiable. Inscrivez-vous à nos prochains webinaires ou demandez une démonstration de notre solution dès aujourd'hui.
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